Q2业绩超预期,产销两旺良好势头延续
(资料图)
同仁堂(600085)
事件:公司发布2023年半年度业绩快报,上半年公司实现营业收入97.61亿元,同比增长30.02%;归母净利润9.87亿元,同比增长32.71%;扣非归母净利润9.80亿元,同比增长33.31%。
Q2业绩超预期,延续Q1产销两旺的良好势头。单二季度公司实现营业收入46.18亿元(同比+29.95%),实现归母净利润4.63亿元(同比+34.88%),实现扣非净利润4.60亿元(同比+35.86%)。公司Q2业绩表现继续超出此前市场预期,我们预计是疫后市场需求增加、公司核心品种持续产销两旺,以及22年Q2业绩相对低基数所致。
深化营销改革、践行大品种策略,集团和旗下子公司多点开花。2023年上半年同仁堂集团实现营业收入、利润总额分别同比增长23.83%、39.98%,创历史同期新高;其中集团大品种整体实现销售收入同比增长12.16%,占公司产品营业收入的68%,30多个大品种销售额增速超过30%,营销改革成果斐然。子公司同仁堂科技同样表现亮眼,根据业绩预告,同仁堂科技上半年营业收入同比增长28%-32%,归母净利润同比增长13%-17%。公司持续推进营销改革,品种管理精细化,兼顾大品种分销渠道管理与市场覆盖度,大力开发半空白市场与区域特色品种,带动整体业绩表现亮眼。
盈利预测和投资建议:公司营销改革持续推进,工商业板块有望继续保持稳健增长,根据业绩快报,我们对盈利预测略作调整,预计2023-2025年公司实现营业收入184.14、208.11、232.49亿元,同比增长20.44%、12.40%、11.72%;实现归母净利润17.96、20.83、23.91亿元(前值为16.90、19.38、22.08亿元),同比增长25.99%、15.97%、14.77%;对应2023-2025年EPS分别为1.31、1.52、1.74。考虑到公司是较为稀缺的中药资源品企业,百年品牌构筑高壁垒,国企改革浪潮下有望迈入发展新阶段,维持“买入”评级。
风险提示事件:原材料价格波动的风险、市场竞争加剧的风险、政策变化风险、国企改革进展不及预期的风险、研报使用信息数据更新不及时的风险。
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